惠而浦:依托集团优势杨帆起航

惠而浦:依托集团优势杨帆起航
洗衣机行业有望保持稳步增长。我们认为,高端洗衣机销售快速增长是2015年洗衣机市场得以保持稳定的主要原因。未来楼市去库存政策滞后效应的逐步显现、城镇化的稳步推进以及农村洗衣机保有量的提高将驱动行业产生新增需求,同时,产品更新换代和消费升级将激发洗衣机行业存量需求,共同影响下有望维持洗衣机行业的稳步增长。
海外订单加速转移。公司同惠而浦集团的资源、业务融合推进顺利,协同效应逐渐显现。由于公司制造成本在惠而浦体系内价格优势明显,惠而浦公司洗衣机、冰箱等全球采购正陆续转移到公司。
业务整合有望重启。根据惠而浦集团承诺,2017年10月23日前需把广东惠而浦的微波炉业务整合进上市公司。公司去年启动重组工作,但交易条款未达成一致未能成功,今年6月方可再次启动重组工作。随着承诺时间底线逐渐临近,公司很可能在今年重启重组。
募投项目增强公司竞争力。募投项目主要涉及洗衣机、冰箱、电机等公司核心产品,随着项目的逐步投产,公司的产品竞争力将显著增强。
多品牌经营发挥组合优势。公司通过不同定位和产品区隔,较好解决了品牌差异化问题,实现了对消费群体的全覆盖,最大限度发挥多品牌的组合优势。
预计公司2016-2017年EPS分别为0.77和0.94,给予2017年25倍PE,目标价19.25元,给予公司“推荐”评级。 风险提示:洗衣机行业大幅下滑;订单转移进度不及预期。